본 연구는 우리나라 TDF의 적정 위험조정수익률을 알아보고 TDF 투자자들이 주로 고려하는 TDF의 특징을 확인하고자 한다. 단순수익률과 4요인 알파, 5요인 알파가 TDF 현금흐름에 미치는 영향을 분석하였고, 5요인 알파가 TDF 현금흐름에 미치는 영향이 큰 것으로 나타났다. 5요인 알파는 TDF의 시장점유율과 상관관계가 높은 것으로 나타났다. 특히, TDF 성과가 전반적으로 준수한 시기에 1위, 2위의 성과를 거둔 운용사들은 시장점유율이 크게 상승한 것으로 나타났다. TDF 투자자들은 TDF 순자산을 고려하여 위험조정수익률을 평가하고 있으며 TDF 순자산의 규모가 클수록 위험조정수익률의 프리미엄이 증가하는 것으로 나타났다. TDF 총보수는 전반적으로 TDF 현금흐름에 부정적 영향을 주는 것으로 나타났으며 통계적 유의성도 높게 나타났다.